核心觀點：綠色溢價將主導 2026 年價格波動

2026 年全球鋁金屬市場將延續供需結構性調整的趨勢，在緊繃的全球庫存水位、日益升高的綠色金屬需求，以及地緣政治驅動的貿易壁壘等多重因素交織下運行。市場對於供給端風險的敏感度將持續提高。LME 價格預期將維持高位震盪，其波動性不僅受傳統供需基本面影響，更將受到綠色溢價（Green Premium）和供應鏈韌性成本的驅動。企業必須將 ESG 戰略與營運策略深度整合，以應對更嚴格的碳邊境調整機制（CBAM）與區域貿易保護主義。

全球供需情勢與 LME 價格趨勢

全球鋁市場在 2025 年第四季呈現低庫存與高價格的特徵，為 2026 年奠定價格上漲的基調。

  • **庫存與價格壓力：** 根據國際鋁業協會（IAI）數據顯示，2025 年 1-11 月全球原鋁累計消費量略優於產量，全球 LME 原鋁庫存已降至 51.2 萬公噸（年減近兩成），預計 2026 年第一季仍將維持低庫存結構。
  • **LME 價格走勢：** 在低庫存及供給面風險預期下，LME 原鋁價格在 2025 年第四季持續走揚。截至 2025 年 12 月，LME 原鋁平均現貨價格為 **2,968 美元/公噸**，較上年同期大幅上漲 17.5%。此價格走勢反映了市場對未來供應緊缺的提前定價。
  • **需求結構優化：** 在需求端，受惠於 AI 伺服器、高效能運算及汽車輕量化趨勢的持續增長，特別是電動車領域對再生鋁材的創新應用（如 Ferrari Elettrica 採用 75% 再生鋁車體結構），確保了鋁金屬的長期需求支撐。

貿易重塑與供應鏈分散風險

2026 年，國際貿易政策將顯著影響亞洲鋁產品的流通格局，迫使全球供應鏈加速重組。

  • **墨西哥關稅的衝擊與亞洲策略調整：** 墨西哥政府通過的 2026 年調高亞洲國家進口關稅（稅率介於 5% 至 50%）的法案，其中鋁產品亦涵蓋在內。此政策旨在防止亞洲低價鋁材經墨西哥轉口至美國，將進一步壓縮亞洲鋁材對北美市場的出貨空間。亞洲製造商對美出口策略將轉趨保守，並必須積極尋求供應鏈認證與產地多元化，以降低貿易風險。
  • **中國出口許可證的間接影響：** 雖然本次報告主要針對鋼鐵實施出口許可證制度，但其傳遞出的信號是中國大陸正將出口策略由產能去化轉向規範化管理。若此類行政管控模式未來延伸至鋁金屬，可能造成中國鋁製品出口波動，加劇區域市場供應的不確定性，並強化全球鋁產業「非中國」供應鏈的建構。

綠色金屬趨勢與 CSMC CACF 品牌戰略 (esg_green)

在 CBAM 即將全面實施的背景下，碳足跡透明化已成為國際貿易的關鍵競爭力，這對台灣鋁業的 ESG 佈局既是挑戰也是機遇。

  • **歐盟 CBAM 與低碳鋁需求：** 歐盟 CBAM 確定將於 2026 年正式結束過渡期進入「收費期」，並計劃自 2028 年起擴大納管範圍至下游鋁製品。這迫使歐洲買家必須更審慎地調整採購策略，優先選擇具備碳足跡證明及低碳排的鋁產品。
  • **中鋼鋁業 CACF 品牌的戰略定位：** 台灣中鋼鋁業（CSMC）於 2025 年底正式推出低碳鋁材品牌 **CACF (CAC Carbon Footprint)**，象徵台灣鋁產業將低碳材料視為核心策略。CACF 將依據碳當量區間分為 7LITE、6GREEN 等五個等級，提供市場清楚的低碳標準。
    • CACF 的推出，旨在協助客戶進行產品碳盤查，並以強化再生鋁使用比例和優化能源效率為核心。這使得 CSMC 在國際供應鏈中具備差異化的競爭優勢，特別是對於那些出口至高碳關稅地區（如歐盟）的下游產業。
  • **能源成本與供給風險：** 綠色轉型的核心挑戰仍是電力。Mozal 冶煉廠因電力談判破裂而預計於 2026 年停產維護，凸顯了鋁冶煉作為高耗能產業，其供給彈性與電力成本及供應方式的深度連動。電力合約與再生能源取得方式，將是決定 2026 年全球鋁供給穩定性的核心變數。

2026 年預期價格走勢與投資建議

由於 LME 庫存持續偏低，加上區域貿易壁壘和綠色溢價的結構性支撐，預期 2026 年鋁價將表現強勁。

  • **價格預測：** 預期 2026 年 LME 鋁價區間將上移，核心交易區間可能在 **2,800 至 3,400 美元/公噸**，價格波動主要受供給中斷事件、美國高溢價持續性，以及 CBAM 政策落地後的採購行為變化所驅動。
  • **戰略建議：**
    1. **低碳優先採購：** 下游製造商應將碳足跡透明度納入採購決策，優先選擇已建立如 CACF 等低碳品牌認證體系的供應商，以降低未來碳關稅衝擊。
    2. **庫存與報價管理：** 由於高溢價與供給風險並存，企業應加強庫存與期貨市場的風險控管，並考慮與上游供應商建立長期合約，以鎖定價格穩定性。
    3. **關注再生鋁投資：** 隨著全球對再生鋁認證的重視（如 CBAM 納入消費前回收料計算），投資於二次鋁合金生產及回收技術，將成為未來獲取競爭優勢的關鍵。