執行摘要：結構性調整定義2026年市場

eMetals 分析師認為，2026 年全球不銹鋼市場將從 2025 年的供需失衡格局，進入以「政策驅動的結構性調整」為核心的新階段。主要受亞洲，特別是印尼產能的持續釋放影響，全球供給端韌性仍存，價格上行空間受限。然而，隨著歐美貿易保護主義的強化（尤其是針對亞洲低價產品），以及歐盟碳邊境調整機制（CBAM）於 2026 年正式進入「收費期」，碳成本將被全面納入核心報價模型。這兩大趨勢將迫使全球供應鏈重構，有利於擁有高附加價值和低碳產能的業者維持競爭優勢。

分類焦點： 全球不銹鋼產業正加速向 esg_green 轉型。CBAM 於 2026 年 1 月 1 日正式實施，將碳足跡視為實質的貿易壁壘和成本因素，預計將對高碳排的傳統供應鏈產生重大衝擊。

全球政策與貿易壁壘深化

  • 中國出口與墨西哥關稅影響 (引用 PDF): 墨西哥政府於 2026 年 1 月 1 日起對非自由貿易協定國家（包括中國大陸及亞洲主要不銹鋼出口國）調高進口關稅，稅率介於 5% 至 50% (引自 p.5)。這與美國主導的貿易防衛架構已然成形，共同導致全球鋼鐵流通環境顯著收縮 (引自 p.9)。雖然中國大陸鋼鐵出口許可證制度（2026/1/1 實施）旨在規範管理 (引自 p.9)，但加上墨西哥關稅衝擊，將促使亞洲不銹鋼產品轉向其他市場，加劇區域內競爭。

  • 歐盟 CBAM 正式收費： 歐盟 CBAM 機制自 2026 年 1 月 1 日結束過渡期，正式進入「收費期」 (引自 p.5)。該機制迫使全球買賣雙方將「碳成本」納入核心報價模型 (引自 p.27)，這對傳統高碳排的亞洲不銹鋼廠構成顯著壓力。歐洲軋延廠被迫尋求印度或土耳其等替代料源 (引自 p.24)，進一步推升了低碳母材的價格壓力。

  • 區域保護主義抬頭： 美國將 232 條款關稅調升至 50% (引自 p.27)，加上歐盟啟動對東南亞熱軋不銹鋼的「落日複查」 (引自 p.24)，確認 2026 年歐洲將維持「高關稅保護」基調。這些保護措施旨在阻絕亞洲低價過剩產能滲透，導致全球供應鏈從單一中心（亞洲）向區域化、高關稅保護模式轉變。

2026年供應鏈重組與綠色金屬趨勢預測

(ESG_GREEN 趨勢)

  • 印尼產能的結構性過剩壓力： 2025 年全球原生鎳過剩量達 21.1 萬噸，主要由印尼持續擴產驅動 (引自 p.64, p.65)。雖然印尼政府已於 2025 年 11 月 10 日發布條例，收緊對生產中間鎳產品（鎳生鐵、高冰鎳）的新冶煉廠的投資許可 (引自 p.65)，但鎳市供給結構性過剩的格局短期內仍難以完全化解。

  • LME 價格趨勢與成本支撐： 受制於供給過剩與高庫存水位，LME 純鎳價格預期仍將在成本支撐區間築底震盪 (引自 p.68)。鎳價難以全面擴散，這對不銹鋼價格構成壓抑。亞洲 304 冷軋不銹鋼捲板價格在 2025 年底約維持在 1,910 美元/公噸左右的低檔區間盤整 (引自 p.23)。

  • 綠色溢價與再生料比重： 2026 年，業者將被迫投資於綠色產品布局，強化碳足跡盤查與供應鏈認證。台灣不銹鋼業者若能持續強化高附加價值與低碳產品布局，並降低對進口鋼胚與熱軋半成品的依賴 (引自 p.27, p.25)，將有助於在政策門檻提高的市場中維持競爭優勢。

2026年不銹鋼價格走勢預期

基於以上對全球貿易政策、區域保護措施以及原料成本的分析，eMetals 預期 2026 年不銹鋼價格將呈現「先抑後揚，區域分化」的走勢：

上半年：價格築底震盪，去庫存為主軸。 由於全球終端需求復甦有限，加上鎳價在印尼供給壓力下持續維持低檔震盪，不銹鋼價格預計難有全面性上漲動能。市場核心特徵仍是「量能偏高、需求分化、貿易壁壘升高」 (引自 p.21)。亞洲市場持續承受低價過剩產能的競爭壓力。

下半年：重建需求浮現，結構調整推動溢價。 儘管短期供需仍處於調整階段，但隨著全球經濟環境在貨幣政策觀望或寬鬆初期逐步穩定，以及潛在的俄烏衝突後重建需求釋放 (引自 p.9)，將為用鋼市場注入活水。更重要的是，歐美市場對低碳、合規不銹鋼產品的需求將產生結構性溢價。

總體預測： 2026 年不銹鋼價格的整體走勢將與 LME 鎳價緊密連動，預計 LME 鎳價將在每噸 14,000 至 16,000 美元區間尋求穩定。亞洲不銹鋼價格雖受鎳價與供給壓力制約，但在綠色產品認證與區域保護下，部分高端或低碳產品將展現更高的價格韌性。